【研究报告内容摘要】
生产需求延续扩张,建筑业从业人员骤降。12月制造业pmi较上月持平依旧为50.2%,超出市场预期,连续两月维持在荣枯线上方。本月生产指数继续较上月回升0.6个百分点至53.2%,为全年内的最高点,显示生产得到持续改善。12月新订单指数小幅回落0.1个百分点,继续位于荣枯线上方,需求相对此前较高。
制造业从业人员指数方面与上月持平为47.3%,而非制造业从业人员pmi有所下滑,建筑业从业人员指数大幅下降4.8个百分点至50.7%,显示11月的高点不可持续。但总体上来说,制造业与非制造业pmi仍在荣枯线下方,稳就业压力仍存。l价格指数回暖。原材料库存小幅下滑0.6个百分点至47.2%,产成品库存也延续8月份以来的下滑趋势,回落0.8个百分点至45.6%,11月当月pmi呈现被动去库存的特征,反映了从主动去库存向被动去库存转化的倾向。
主要原材料购进价格指数环比大幅上行2.8个百分点至51.8%,同比回升7个百分点,而出厂价格指数环比回升1.9个百分点至49.2%,同比回升5.9个百分点。价格指数回暖超预期。
协议文本签署在即,进出口指数延续修复。本月新出口订单指数回升1.5个百分点至50.3%,进口指数由上月的49.8%小幅回升0.1个百分点至49.9%。原因主要是受贸易摩擦缓和,第一阶段协议文本达成一致,两国签署在即。大方向上中美关系得到缓和,后续进出口指数将继续修复。
中小型企业pmi分化,大型企业较为稳定。本月的pmi数据从企业规模上看,大型企业pmi较为稳定,较上月小幅下滑0.3个百分点,中、小型企业pmi分化,中型企业pmi回升1.9个百分点至51.4%,为今年以来的最高点,并重回扩张区间,小型企业pmi回落2.2个百分至47.2%,为今年来的最低点。从生产情况看,中、小型企业生产指数也出现大幅分化。
建筑业季节性回落,带动非制造业pmi下行。本月非制造业商务活动指数为53.5%,较上月回落0.9个百分点,主要受建筑业pmi大幅回落的影响。服务业pmi较上月小幅回落0.5百分点至53%,而本月建筑业pmi大幅回落2.9个百分点至56.7%,主要受天气转冷以及“两节”临近,建筑业总体呈现季节性回落。
本月综合pmi产出指数较上月小幅回落0.3个百分点至53.4%,但仍高于全年均值。总体来看,本月pmi保持在荣枯线上方,生产持续回暖,需求较为稳定,价格指数回升,进出口订单继续改善。
风险提示:中美贸易战谈判不达预期;全球经济加速下行。

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